2020年對美團(003690.HK)來(lai)說(shuo)是(shi)極(ji)具(ju)裏(li)程(cheng)碑(bei)的(de)一(yi)年(nian)。一(yi)方(fang)麵(mian)伴(ban)隨(sui)移(yi)動(dong)互(hu)聯(lian)網(wang)瘋(feng)狂(kuang)發(fa)展(zhan)的(de)十(shi)年(nian)，美(mei)團(tuan)也(ye)迎(ying)來(lai)了(le)創(chuang)立(li)十(shi)年(nian)整(zheng)。另(ling)一(yi)方(fang)麵(mian)，在(zai)中(zhong)國(guo)互(hu)聯(lian)網(wang)公(gong)司(si)第(di)一(yi)梯(ti)隊(dui)的(de)美(mei)團(tuan)，2020年首次營收突破千億。美團發布2020年第四季度及全年業績報告顯示，總收入由2019年的975億元同比增長17.7%，至1148億元。
ruguoshuomeituanzhejiagongsifazhanshinianyoushenmetedian，wuyishichengzaizhegengdadexiangxiangliheyexin。congguoqujinianmeituandenianbaozhongnenggoufaxian，qimeiyiciyewukuozhangheshichangzhanlingdoujinhushichangjuezhan，yilujizhongshejishenghuofuwuchanyedehulianwangjutou，buxizhongjinweizijide“理想國”打造壁壘。同樣在2020年美團的全年業績報告中，也依然證實了美團為擴充自身邊界所要承擔的業績壓力。在節點財經（ID：jiedian2018）看來，美團站在新十年的起點，變現仍不是重點。
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營收最高的業務或當流量入口
近日，美團公布了2020全年業績。年報顯示，2020年，美團營收1148億元，同比增長17.7%，創曆史新高；淨利潤為47.07億元，實現了110.5%的翻倍增長。美團的營收分為三個部分：外賣收入662.7億元，占比57.7%；到店/酒旅收入212.5億元，占比降至18.5%；新業務（零售、共享單車及B2B供應鏈服務）收入272.8億元，占比升至23.8%。
數據來源：美團財報
從收入分類看，外賣業務占美團總營收比重最高，對總營收增長貢獻率達66.2%。
除此之外，外賣業務的用戶數與用戶粘性數相對較高。2020全年，美團交易用戶數目達5.1億，同比增長13.3%；日均餐飲外賣交易筆數達到2770萬筆，每位交易用戶平均每年交易筆數為28.1。另外，“低線城市”仍然是美團2020年用戶增長的主要動力，去年平台新增用戶中大多數來自三線及以下城市。
waimaiyewuchengweituidongqunianmeituanyejizengchangdejueduizhuli，danshixifenxiqimaoli，faxianwaimaiquebushimeituanzuizhuanqiandeyewu。erzaizheyidianshang，meituanyezengchengrenwaimaibuzhuanqiandeshishi。
根據財報數據計算，2020年，美團外賣披露的傭金收入為586億元，但在投入487億元騎手成本後，美團實得傭金99億元，實際傭金率僅為2%。
在整個2020年，美團外賣業務經營溢利為28億元，但這一數字僅是美團第二大收益到店/酒旅業務經營溢利的一半（82億元）成績。
在2019年時，美團外賣也針對其傭金輿論問題回應稱，美團外賣誕生後5年連虧，即便在剛剛盈虧平衡的2019年，第四季度外賣平均每單利潤也不到兩毛錢，占收入的2%。
重資產、低毛利是做生意中比較忌諱的兩項，而美團外賣都占齊了。
但美團的種種表現，似乎對外賣業務賺錢的能力沒有過於擔憂，更多的是將其看作為獲客和獲得流量的有效手段。早在2020年一季度電話會中，美團CFO陳(chen)少(shao)暉(hui)就(jiu)曾(zeng)表(biao)示(shi)，美(mei)團(tuan)外(wai)賣(mai)的(de)變(bian)現(xian)率(lv)，相(xiang)比(bi)全(quan)球(qiu)一(yi)些(xie)其(qi)他(ta)的(de)競(jing)爭(zheng)對(dui)手(shou)是(shi)要(yao)低(di)很(hen)多(duo)。而(er)美(mei)團(tuan)長(chang)期(qi)的(de)理(li)念(nian)是(shi)先(xian)要(yao)把(ba)企(qi)業(ye)的(de)規(gui)模(mo)做(zuo)大(da)，先(xian)隻(zhi)關(guan)心(xin)效(xiao)率(lv)和(he)規(gui)模(mo)，而(er)不(bu)隻(zhi)是(shi)關(guan)注(zhu)於(yu)短(duan)期(qi)的(de)變(bian)現(xian)率(lv)。
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到店/酒旅成為衝鋒賺錢業務
盡管受到了疫情影響，到店/酒旅業務仍然是美團最賺錢的板塊。2020年全年，美團到店/酒旅業務收入同比減少4.6%至213億元，經營利潤由2019年的84億元亦略減少至82億元，但經營利潤率卻有所提升，由2019年的37.7%升至38.5%。
美團的到店/酒旅業務收入來源主要為兩項：傭金和廣告。節點財經發現，過去的幾年，該項業務中大部分收入來源為傭金的收入，2017年傭金收入幾乎是廣告收入的一倍。但2020年廣告業務首次超過了傭金服務。美團到店/酒旅業務的盈利形態正在發生改變，從廣告業務持續增長這一點中或許能夠看出，美團的流量價值正在獲得認可和價值釋放。
數據來源：美團財報
但從整個市場格局來看，即便到店/酒旅是美團的“現金奶牛”業務，但並非沒有發展天花板。
美團的到店/酒(jiu)旅(lv)業(ye)務(wu)中(zhong)，酒(jiu)旅(lv)賺(zhuan)的(de)是(shi)傭(yong)金(jin)，到(dao)店(dian)賺(zhuan)的(de)是(shi)線(xian)上(shang)營(ying)銷(xiao)。一(yi)直(zhi)以(yi)來(lai)美(mei)團(tuan)將(jiang)兩(liang)項(xiang)業(ye)務(wu)做(zuo)整(zheng)體(ti)披(pi)露(lu)，但(dan)如(ru)果(guo)單(dan)看(kan)酒(jiu)旅(lv)業(ye)務(wu)，實(shi)際(ji)其(qi)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)並(bing)不(bu)是(shi)很(hen)樂(le)觀(guan)。可(ke)以(yi)證(zheng)實(shi)的(de)數(shu)據(ju)是(shi)，移(yi)動(dong)互(hu)聯(lian)網(wang)大(da)數(shu)據(ju)監(jian)測(ce)平(ping)台(tai)Trustdata曾發布的一項報告中顯示，2019年美團酒店間夜量超過攜程係總和，Q4已拉大差距至1.22bei。suiranmeituanweidandupiludaodianyewuhejiulvyewudeyeji，danyixiexingyefenxishibiaoshi，meituansuiranzaijiudianyudingshuliangshangzhandexianfeng，shouruquezhishixiechengdesanfenzhiyi。
節點財經分析其原因在於，美團走平價酒店預訂，房間價位低、變現率不高，從每單預訂獲取的營收也不多。而攜程的中高端住宿，能夠獲得高傭金率。
因yin此ci美mei團tuan也ye開kai始shi進jin軍jun高gao端duan酒jiu店dian預yu訂ding，不bu斷duan深shen入ru攜xie程cheng的de地di盤pan。尤you其qi去qu年nian美mei團tuan還hai正zheng式shi推tui出chu了le高gao星xing酒jiu店dian超chao級ji團tuan購gou，向xiang高gao星xing酒jiu店dian領ling域yu發fa起qi衝chong擊ji。而er攜xie程cheng為wei了le保bao護hu高gao星xing酒jiu店dian領ling域yu的de果guo實shi，董dong事shi長chang梁liang建jian章zhang輾zhan轉zhuan於yu各ge個ge直zhi播bo平ping台tai為wei高gao星xing酒jiu店dian帶dai貨huo。
美團能夠從攜程手中搶訂單並不容易。攜程經曆過OTA大戰，並成為唯一的贏家，其完全可以用高端酒店預訂去補貼低端，降為打擊美團。攜程CEO孫潔在2019年針對與美團競爭問題上回應稱：基於我們的盈利能力，一旦有價格戰的情況，我們能確定不會給對手留太多餘地。
如此看，如何讓“衝鋒賺錢”的酒旅業務發揮更大的價值，也是美團需要破局的問題。
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社區團購
燒錢的坑還是放大招？
“四季度，公司新業務營業虧損為60億，其中一半來自美團優選。”王興在美團2020全年業績電話會議中坦言。王興談到的美團優選是目前美團的新業務，新業務中還包括打車、單車、優選、閃送等。
為什麼美團優選能占公司新業務虧損近半？按美團的說法是對基建的投入太大。
對(dui)於(yu)美(mei)團(tuan)來(lai)說(shuo)，社(she)區(qu)團(tuan)購(gou)業(ye)務(wu)是(shi)進(jin)攻(gong)型(xing)的(de)選(xuan)擇(ze)。據(ju)公(gong)開(kai)資(zi)料(liao)顯(xian)示(shi)，現(xian)在(zai)的(de)美(mei)團(tuan)主(zhu)要(yao)用(yong)戶(hu)群(qun)還(hai)是(shi)集(ji)中(zhong)在(zai)四(si)線(xian)以(yi)上(shang)城(cheng)市(shi)的(de)中(zhong)產(chan)和(he)年(nian)輕(qing)人(ren)。而(er)能(neng)夠(gou)收(shou)網(wang)廣(guang)大(da)的(de)低(di)線(xian)城(cheng)市(shi)人(ren)群(qun)，社(she)區(qu)團(tuan)購(gou)是(shi)個(ge)好(hao)工(gong)具(ju)。一(yi)旦(dan)美(mei)團(tuan)優(you)選(xuan)能(neng)夠(gou)打(da)入(ru)下(xia)沉(chen)市(shi)場(chang)，美(mei)團(tuan)的(de)用(yong)戶(hu)群(qun)體(ti)、業務範疇就大規模迎來新的增長。目前美團優選已覆蓋全國90%以上的市縣，至2020年四季度已成功拓展到27省及 2000餘個農村和鄉鎮，日均交易量已突破700萬，12月增長率達到100%。
在社區團購業務上，美團並不缺強勁的對手。阿裏、騰訊、拚多多、滴滴等行業巨頭早已加入激烈的爭奪戰中，並喊出“要拿下市場第一”、“年前進軍1000城”的口號。
數據來源：公開信息
danhulianwangjutoumendouqingchu，qiangzhanshichang，dequexuyaoshaoqianzuobutie，danbutiezhihou，benzhibipindehaishigongyingliannengli。shuidegongyingliangenggaoxiao，jiunengyongyouhuodeyonghudexinren。jingdong、淘寶等已經在基建方麵進行了大量投入，因此美團現在當務之急的確是補足采購、倉庫、物流技術等基建方麵的差距。
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對比標競爭者拚多多的多多買菜，2020年第四季度拚多多營收265.48億元，同比增長145.97%。拚多多業績大幅增長主要源於本季度多出來的55.378億元“商品銷售”收入，該項業務主要來源於多多買菜。細算下來，多多買菜為拚多多整體營收拉動了50個百分點。通過對比，未來社區團購對美團的營收貢獻力度也不會相差太多。
另外，從長期角度來看，在資本市場上的美團，還需要持續不斷的新故事來支撐其未來的市值。
目前美團的市值達到了1.92萬億港元，是國內的第三大互聯網公司，前兩位是阿裏和騰訊。從市盈率來看，美團是343、阿裏是26、騰訊是33，但結合這三家公司的盈利，近兩年阿裏和騰訊每年都是千億的淨利潤，而美團2020年的淨利潤是47.1億元，還是相差甚遠。
所以，美團為了長期得到投資市場的認可和信任，急需一項能夠講好300市盈率的“大故事”做支撐。主打社區團購的美團優選，或許是這場故事的一個新高潮。
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文章來源：品途商業評論
